从政策转向看钢市后期走势

进入四季度，前期货币紧缩的政策效果进一步凸显，实体经济衰退形势日益严峻，并传导至金融市场，接二连三的重大利空出台已让投资者信心损耗殆尽。为适应经济形势新变化，最高决策层对紧缩政策定向微调，如出台了对小微企业定向宽松的信贷政策，并下调了浙江农信系统部分金融机构的存款准备金率，但仍不足以缓解目前企业资金紧张的状况。接近年底，企业资金需求增加，此次意外下调存款准备金率，明显释放缓解市场流动性紧缺，保经济增长的信号。目前对钢材现货价格尚无多少变化，对钢材期货价格波动影响也不显著。下面结合本次调准意图及钢材基本面状况，对钢材后期走势进行简要分析。
中国物流与采购联合会数据显示，中国宏观经济先行指标11月官方制造业采购经理人指数(PMI)回落至49，为自2009年3月至今首次跌至50枯荣线下，并创下33个月以来的新低。这意味着经济颓势显现。外围经济同时下滑，新一轮经济危机离我们愈来愈近。在这个节骨眼上，适当调低准备金率对提振市场信心，缓解重点企业年末资金紧张状况是有益的。另外，此举也是回击 “热钱”流出对国内流动性的负面冲击。央行数据显示，10月份新增外汇占款为-249亿元，是2007年12月份以来首次出现单月负增长。在外商直投（FDI）和贸易顺差均持稳的情况下，外汇占款却出现46个月以来首次负增长。外汇占款下降主要是因热钱流出所致。

　　 本次调低存款准备金，大约可以增加4000亿货币投放，规模不大，更多是向市场释放积极放松银根的信号，以为后续政策的出台做好铺垫，短期不能起到实现经济转向的作用。未来实体经济转好尚待经济结构改善挖掘出的经济潜力增强。显然，这并非一朝一夕就能完成。

　　 另据最新消息，截至11月28日，四大国有商业银行新增贷款仅为1400多亿元，预计金融机构全月新增贷款在5000亿元左右，大大低于市场预期的6000亿元，年末市场资金短缺现象依然明显。据市场调查，多数钢贸商目前资金紧张，并对后期市场需求态度消极，市场悲观情绪蔓延。

　　 下游钢材需求既有近忧、也有远虑。今年前10个月，全国造船完工量为5521万载重吨，同比增长15.4%，但1-10月全国新承接船舶订单同比下降45.5%。其中，10月当月我国新承接船舶订单仅73万载重吨，同比下降了81%，环比下降了23%，成为本年度最低点。截至10月底，全国手持船舶订单量比上年同期下降15.9%。受世界经济增速放缓、航运市场持续低迷影响，船舶制造企业新船舶订单就已逐渐减少，船舶市场维持低迷运行。中国汽车工业协会统计显示，前10个月国产汽车产销双双超过1500万辆，增速比前9个月有所回落。其中，10月份汽车产销量分别为157.02万辆和152.48万辆，环比同比均有所下降。此外，铁道部统计中心公布10月份全国铁路主要指标完成情况显示，前10个月，铁路完成固定资产投资4289.9亿元，同比下降25.2%。其中，10月份单月铁路完成固定资产投资335.6亿元，这是铁路连续第三个月固定资产投资在400亿元以下。可以看出，国内钢市运行环境恶化明显，数量有限的货币投放对钢材市场而言仅是“微风拂面”，起不到在数九隆冬御寒市场的作用。

　　 根据以往经验，上半年央行调准多次，钢材市场没有发生多大变化，三、四季度由于欧美债务危机触发实体经济萎靡，钢材市场才发生大幅下跌。因此，实体经济下滑对钢材市场影响才是实质性的。如果固定资产投资及行业政策方面没有新的刺激政策，钢铁需求基本面依然面临新的挑战，年末钢市难有乐观行情，主线依然是房地产调控、经济下滑背景下的需求萎靡。