钢价暴涨或将打破钢市平衡

作者:管理员 时间:2016-03-09

中国冶金报 中国钢铁新闻网  

记者 刘航

　　上周末，以钢铁和铁矿石为代表的黑色系集体疯涨，着实给了业内一场“惊喜”。

　　先是周五（3月4日）夜盘，螺纹钢主力1605合约上涨4.96%，涨停；热卷主力1605合约上涨4.98%，涨停；铁矿石主力1605合约上涨4.90%，涨停；焦炭、焦煤期货主力合约也出现涨停。周六（3月5日），现货市场立刻作出反映，唐山普方坯5、6日累计大幅拉涨230元/吨至2030元/吨，涨幅达13%。本周一(3月7日)，在期螺和钢坯双双大涨的拉动下，螺纹钢现货价格大幅拉涨，多数市场的贸易商报价跳涨230元/吨~350元/吨，很多钢厂单日上调3-4次报价。同时，铁矿石价格也不甘落后，3月7日，中国铁矿石价格指数62%直进矿价格大幅上涨8.7美元/吨，直接跳上60美元/吨关口，单日涨幅达到惊人的16.69%。

　　是基本面改善？是预期刺激？还是市场心态失衡？事实证明，钢铁行业羸弱的供需关系很难撑起这样疯狂的反弹，而本轮疯涨之后将是市场供给量的大幅增长，此前钢市积累的供给面修复红利恐将成空。

本轮钢价上涨的逻辑是短期供需关系修复

　　从去年12月起，钢材价格进入了一轮稳健的反弹周期，从12月中旬到2月底，上海市场Φ12mmHRB400螺纹钢价格累计上涨了8.65％，涨幅虽然不大，但是持续而稳健。究其原因是短期供给面受限导致的供需关系修复。

　　首先，全行业的产能释放处于相对低点。

　　去年11月和12月，钢铁行业经历了全行业大规模亏损，亏损额分别高达186亿元和224亿元，销售利润率分别为-8.22%和-8.95%。在亏损的倒逼下，钢铁企业限产力度加大。从去年12月至今，全国粗钢日均产量始终维持在200万吨之下，全国163家钢厂的高炉开工率也维持在75％以下。据本报记者了解，多数大中型钢铁企业均下调了今年的计划产量，比例在5％～15％之间。在此背景下，1月份，全国粗钢产量同比大幅下降7.8％，创金融危机之后最大跌幅，体现出市场资源供给量的明显下降。

　　其次，经历了3年的去库存周期，钢材社会库存正处于历史低点。

　　库存持续低位运行且增速较慢，也体现出这种供需关系的改善。今年，钢材社会库存的最低点出现在1月初，比去年晚了近1个月，而在此之后库存增长的速度和幅度均明显低于去年。截至上周末，钢材库存已连续7周增长，累计增幅47.3％；而去年同期的累计增幅已经达到67.7％。绝对值方面，今年更是比去年同期低了20.64%。这是自2009年以来的最低水平。

　　当然，供给侧的情况也随着市场的变化小幅调整。到了1月底，随着螺纹钢、冷轧卷等品种的盈利水平逐渐回升，部分限产钢厂开始逐渐放量，一些高炉停产的企业也开始酝酿复产。这也导致了2月份粗钢旬度日均产量和高炉开工率的明显回升。但整体来看，在前期巨幅亏损以及资金紧张的背景下，钢厂复产整体上较为谨慎和克制，放量生产的情况并未出现。

　　因此，在这次疯涨之前，钢材市场价格逐渐回升，是供给侧短期收缩驱动的供需关系改善所造成的，是合理、有支撑的回升。

疯涨让人嗅出了2009年的味道

　　然而，原本在平衡中稳健向好的钢市却在短短两天内经历了一场疯涨。

　　政府工作报告中虽然提出了6.5%～7%的GDP增速、3％的赤字率、5000亿元的中央基建投资、8000亿的铁路投资和1.65万亿的公路投资，以及20项重大水利工程建设的目标，但是整体上看，政府对投资仍然保持着克制的态度，这些措施也并未超出此前的预期。

　　此外，市场对于两会和经济的最大预期在于对房地产的刺激。当前，多地房地产市场确实正处于最宽松的政策之下，出现成交火爆的现象。但是，上一轮房地产的泡沫引发的供应过剩，库存至今仍未完全消化，由此先例，国家对于房地产行业的刺激更多地体现在消费层面，而投资方面则并未出台强力刺激的政策。对于房地产行业，两会热议的内容也是避免短期刺激和如何去库存。

　　这些都让这次疯涨显得缺乏支撑。事实也正是如此，这场始于期货市场的暴涨在和两会传递出的正面利好结合后，传导到现货市场时却并非众望所归。周一早盘，虽然部分企业和贸易商选择拉涨，但多数钢厂和贸易商并未马上跟进，而是采取了观望的态度，也显示出其对背后逻辑缺失的担忧。直到市场涨势已成，多数企业才追加涨价。很多企业在1天内多次调整销售价格，才勉强跟上了疯狂的涨价节奏。此外，3月7日当天成交量虽然同步增长，但主要是处于春节后需求恢复的增长区间，以及一些买涨不买跌心态下的恐慌性采购，需求火爆的现象并未出现。

　　在这轮疯涨中，起到决定性作用的是市场对前期超跌的报复和对房地产刺激红利的预期，这种背景下的市场心态已经让人嗅出了2009年的味道。不同的是，这次并没有几十万亿的刺激性投入来拉动低迷的需求。

疯涨或将打破钢市短期羸弱的平衡

　　如果说，这次疯涨背后的实际支撑，应该是对供给侧继续收紧的预期。

　　上周《唐山世界园艺博览会环境质量保证措施(草案)》下发，限产措施相对严格，也是诱发本轮暴涨的原因之一。园博会期间，钢厂仅限产50%的天数达36天，另外还要根据天气情况实施不同的大气预警措施，导致市场对于短期资源供应减量的预期较强。再加上唐山本地耗钢产业发展较快、钢材出口形势也较好，导致唐山本地市场价格拥有一定的上涨基础。

　　然而，需求侧的情况却并没有明显好转。钢协统计数据显示，1～2月份国内市场表观消费量并没有出现明显增长，下游实际需求也未有明显提高，虽然春节前后市场迎来了一波补库需求，以及随着天气转暖，终端采购量将逐渐释放，但从目前的项目开工情况来看，需求释放的幅度仍然有限，并未超出正常的季节性变化。

　　但是，原本向好的供应形势却在这次疯涨之后变了味道。疯涨的必然结果是供应的放量。无论是之前仅采取压低产量等措施的钢厂，还是已经部分高炉停产的钢厂，在这轮疯狂的涨价和盈利改善的驱使下，选择快速复产放量都是大概率事件。尤其是河北省内一些盈利不错、维持生产的民营钢铁企业，多数将满负荷生产。

　　本报记者了解到，不少钢厂都从3月份起提高了计划产量，尤其是螺纹钢生产企业，3月份计划产量环比大幅增长17％以上，这本就将让钢市的上涨承受压力。而在这次疯涨之后下，很多企业将加大产能释放力度，使原本羸弱的供需弱平衡被打破。

　　综合来看，本轮疯涨后的市场走势主要将取决于唐山本地企业的限产幅度和全国去产能的力度能否对冲涨价引发的钢厂复产的力度。钢价停止上涨甚至转而下滑将是大概率事件。

去产能不确定性较大影响长期钢价支撑

　　短期利好出尽，而钢市长期的走势主要取决于需求释放的力度和钢铁行业去产能的进度。

　　从政府工作报告中公布的数据来看，需求侧的管理不存在出现大规模刺激的可能。6.5%~7%的GDP增速大概率低于去年；预算赤字率目标3％，虽然高于去年预期，但明显低于去年实际完成数（约3.4%）；铁路投资8000亿元，与去年同期持平；只有中央基建投资的5000亿元小幅超过了去年目标值（4776亿元）。综合来看，需求方面不太可能超出此前行业的预期，不太可能改变稳定下滑的态势。

　　而供给侧的去产能，则仍然面临着较大的不确定性。此前，国家公布了十三五期间的化解钢铁过剩产能目标为1.5亿吨。据了解，前三年将作为重点，完成此目标的70％（约1.05亿吨），平均每年完成化解过剩产能任务3500万吨。这一数字仅占全国钢铁产能的3％左右，远低于目前钢铁企业限产减产的力度，完成任务的压力并不大。

　　而来自唐山方面的信息显示，目前多数钢铁企业仍对去产能存观望态度，尤其是今年1月份，唐山市钢铁企业整体效益情况不错，企业退出意愿并不强烈，这也给去产能的前景增加了更多的不确定性。此外，即便去产能任务如期完成，对于动态调整中的钢材市场而言，也不意味着供给量的下降，更多地意味着存活企业的产能利用率上升。这对于钢市整体供需关系很难发生实质性影响。相对于全国8亿吨钢产量和12亿吨粗钢产能，通过去产能改善供需关系的道路仍很长远。

　　因此，这轮钢市疯涨破坏了原本稳定向好的供给侧调整趋势，破坏了原本羸弱的供需平衡，虽然短期内可能获得供给量收缩的支撑，但更多地是市场预期掺杂对赌心态的产物。在长期需求稳定下滑和钢铁行业去产能缓慢进展的供求关系作用下，钢市不具备开启大幅上涨周期的基本支撑。疯涨之后调整或快速回落将是大概率事件。